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　　尊龙凯时人生就是博★◈ღ◈ღ，凯时尊龙人生就是博★◈ღ◈ღ。尊龙凯时app下载★◈ღ◈ღ。尊龙凯时 - 人生就是搏!平台★◈ღ◈ღ，在运营商支撑领域★◈ღ◈ღ，亚信的规模是毫无疑问的NO1★◈ღ◈ღ。不过当老大的日子并不好过★◈ღ◈ღ，连续多年的增长在今年戛然而止★◈ღ◈ღ。

　　自研侵蚀加上三产过桥★◈ღ◈ღ，预算缩紧带来商务价格谈判不如意★◈ღ◈ღ。本来能签的合同★◈ღ◈ღ，没有理想的折扣★◈ღ◈ღ，延后签订★◈ღ◈ღ。多种因素★◈ღ◈ღ，既影响了规模★◈ღ◈ღ，也影响了进度古典艳情★◈ღ◈ღ。到了下半年★◈ღ◈ღ，因节奏导致的上半年营收下降的幅度终归能补回来相当一部分★◈ღ◈ღ，至少BSS业务的下降幅度不至于有17%那么高★◈ღ◈ღ。

　　相对而言★◈ღ◈ღ，在收入确认偏晚的运营商领域★◈ღ◈ღ，亚信收入的节奏还算不错的★◈ღ◈ღ，半年营收占比全年超过36%★◈ღ◈ღ。

　　节奏重要★◈ღ◈ღ，但更重要的影响还是预算被压缩★◈ღ◈ღ，虽然数智化需求旺盛★◈ღ◈ღ，亚信就算承接了数十个大模型创新项目★◈ღ◈ღ，但预算不再如以往蓬勃增长★◈ღ◈ღ。钱没多★◈ღ◈ღ，活增加了不少★◈ღ◈ღ，毛利率便大幅下降★◈ღ◈ღ，从34.9%降到24.7%★◈ღ◈ღ。毛利率降这么多★◈ღ◈ღ，真是件很不好的事★◈ღ◈ღ。

　　所以★◈ღ◈ღ，销售费用★◈ღ◈ღ、行政费用★◈ღ◈ღ、研发费用全方位不同程度地缩减★◈ღ◈ღ，开始勒紧裤袋过日子★◈ღ◈ღ。与此带来人员优化裁员古典艳情★◈ღ◈ღ，相关的赔偿金多出近1600万★◈ღ◈ღ，是笔不大但也不小的数字★◈ღ◈ღ。总人数从去年底的13577人净减了648人★◈ღ◈ღ。

　　局面不好★◈ღ◈ღ，股价自然不给力★◈ღ◈ღ，之前的股权激励的价格甚至超过10港元★◈ღ◈ღ，到如今股价几近腰斩★◈ღ◈ღ，大量的股权激励没有任何驱动力去行使★◈ღ◈ღ，拿到的均是纸上财富★◈ღ◈ღ。高念书是最大的未获益者★◈ღ◈ღ，手上还有近400万股PRE-IPO股权激励未行使★◈ღ◈ღ。好在亚信隔2-3年就做一次股权激励计划★◈ღ◈ღ，激励价不断压低古典艳情★◈ღ◈ღ，总有能赚的时候★◈ღ◈ღ。

　　产品投向上★◈ღ◈ღ，5G专网产品是一大亮点★◈ღ◈ღ，市场份额持续扩大★◈ღ◈ღ，从传统的软件厂商到软硬件一体化★◈ღ◈ღ，这一步的转型走得很成功★◈ღ◈ღ。不是获得一个单一案例d88尊龙官网手机app★◈ღ◈ღ，而是覆盖5大核电基地★◈ღ◈ღ，机组覆盖率近30%★◈ღ◈ღ，产品及解决方案应该有不错的优势★◈ღ◈ღ。

　　大模型方向自然也是亚信投入重点★◈ღ◈ღ，行业大模型★◈ღ◈ღ、MAAS平台★◈ღ◈ღ、认知增强工具★◈ღ◈ღ、辅助编程★◈ღ◈ღ、GPU算力管理等★◈ღ◈ღ，体系化的构建★◈ღ◈ღ。不过这些内容没看出太多的差异优势★◈ღ◈ღ，有些场景也是为引入大模型而勉强硬凑★◈ღ◈ღ，或者说用于演示还可以★◈ღ◈ღ，真要大范围用于生产还差一些火候★◈ღ◈ღ。

　　谁能真正跑出来d88尊龙官网手机app★◈ღ◈ღ，基于合适的场景★◈ღ◈ღ，攻克关键的技术难关★◈ღ◈ღ，谁可能会取得领先位置★◈ღ◈ღ。不过从当前状态来看★◈ღ◈ღ，各家基本都没有多少护城河的核心竞争力★◈ღ◈ღ，大多是在工程上的调优★◈ღ◈ღ，所以IT民工的角色大概率还是得继续★◈ღ◈ღ。

　　亚信在标准化组织★◈ღ◈ღ、各类展会等方面遥遥领先于其它业内公司★◈ღ◈ღ，有专门的组织和人员★◈ღ◈ღ，有标杆人物欧阳晔★◈ღ◈ღ。公众号《亚信科技新技术探索》经常有一些不错的文章★◈ღ◈ღ，看得出作者颇有功底★◈ღ◈ღ。到了亚信这个体量★◈ღ◈ღ，也需要投入资源来做这方面的事★◈ღ◈ღ，否则和龙头地位不相称★◈ღ◈ღ，不能总是被动承接需求转化功能★◈ღ◈ღ。

　　当然★◈ღ◈ღ，即便上述这些活干得漂亮★◈ღ◈ღ，产品不见得就遥遥领先★◈ღ◈ღ。运营商经常会做系统间比武★◈ღ◈ღ、应标前的测试★◈ღ◈ღ，厂商之间各有千秋★◈ღ◈ღ，完全看不出龙头的领先位置★◈ღ◈ღ，甚至有时还差个一点半点★◈ღ◈ღ。

　　增长幅度主要来自ICT产品的销售★◈ღ◈ღ，迪科子公司金华威代理华为★◈ღ◈ღ、超聚变★◈ღ◈ღ、大疆的ICT产品★◈ღ◈ღ，华为增长不错★◈ღ◈ღ，下游的分销商自然也吃得盆满钵满★◈ღ◈ღ。除了业绩的依傍外★◈ღ◈ღ，华为生态概念或许在股市上能助力迪科涨一波★◈ღ◈ღ。软通动力在这上面是吃过甜头的★◈ღ◈ღ。

　　在电信行业★◈ღ◈ღ，迪科依然表现稳健★◈ღ◈ღ，营收2.63亿★◈ღ◈ღ，同比增长5.48%★◈ღ◈ღ，没有多大的增长★◈ღ◈ღ，也没受到多大的冲击★◈ღ◈ღ。在运营商领域的规划★◈ღ◈ღ，看不出太多的新花样★◈ღ◈ღ，老调陈词★◈ღ◈ღ，缺乏更好的战略布局★◈ღ◈ღ。

　　大模型方面走的也是差不多的路线★◈ღ◈ღ，号称具备从“ 国产算力” 到“模型训练” 到 “智能业务应用产品”的端到端智能化交付能力★◈ღ◈ღ，同时也完成了20多款主流开源大模型与昇腾GPU的适配★◈ღ◈ღ。

　　一个是供应链采购商城★◈ღ◈ღ，服务于央国企采购的商城★◈ღ◈ღ，做得越来越大★◈ღ◈ღ，服务的客户越来越多★◈ღ◈ღ，在央企采购商城市场占有率国内第一d88尊龙官网手机app★◈ღ◈ღ。采购商城的产品是类通的★◈ღ◈ღ，瞄准大型企业内部采购的赛道★◈ღ◈ღ，一步步走了出来★◈ღ◈ღ。同样的机会摆在大家的面前★◈ღ◈ღ，就看谁能否抓得住★◈ღ◈ღ。

　　另一个是基于和大疆合作★◈ღ◈ღ，是大疆无人机行业平台商之一★◈ღ◈ღ，有着无人机飞控平台★◈ღ◈ღ，无人机飞行路径规划★◈ღ◈ღ，无人机影像AI识别★◈ღ◈ღ，无人机影像拼接等系列产品★◈ღ◈ღ。低空经济逐渐盛行★◈ღ◈ღ，迪科在这方面的布局★◈ღ◈ღ，结合之前的积累★◈ღ◈ღ，包括时空大数据平台★◈ღ◈ღ、运营支撑等★◈ღ◈ღ，有想象空间★◈ღ◈ღ。

　　迪科似乎挺喜欢也挺擅长傍大腿★◈ღ◈ღ。几年前★◈ღ◈ღ，联通集团总部搞中台★◈ღ◈ღ，迪科迅速跟阿里达成合作★◈ღ◈ღ，做成试点★◈ღ◈ღ。如今除了跟华为★◈ღ◈ღ、大疆的关系★◈ღ◈ღ，跟百度★◈ღ◈ღ、百川★◈ღ◈ღ、智谱纷纷建立合作★◈ღ◈ღ。生态合作搞得好★◈ღ◈ღ，或许跟老板陈友的开放心态有关★◈ღ◈ღ，也或许跟愿意投入有关★◈ღ◈ღ。

　　但★◈ღ◈ღ，迪科的毛利率不高★◈ღ◈ღ。ICT产品代销的毛利率低可以理解★◈ღ◈ღ，但运营商领域毛利率也仅为28.34%★◈ღ◈ღ。毛利率不高无非几种可能性★◈ღ◈ღ：要么是客户没钱没预算★◈ღ◈ღ，或者是客户有钱不愿意给★◈ღ◈ღ，价值客户选择有偏差★◈ღ◈ღ；要么是产品★◈ღ◈ღ、交付实施效率不高★◈ღ◈ღ，项目实施靠堆人★◈ღ◈ღ，质量差返工多★◈ღ◈ღ；要么就是市场没有规模打开★◈ღ◈ღ，复用度高的项目才能更好提高毛利率★◈ღ◈ღ。如此等等的因素★◈ღ◈ღ，似乎迪科都有点沾边★◈ღ◈ღ。

　　从2008年到2018年的十年间★◈ღ◈ღ，每年都在持续增长★◈ღ◈ღ，增长幅度都是20%以上★◈ღ◈ღ。净利率也很不错★◈ღ◈ღ，高峰值甚至超过28%★◈ღ◈ღ。净利率赶上了迪科的毛利率★◈ღ◈ღ，这叫同行业的公司情何以堪★◈ღ◈ღ。

　　从19年开始★◈ღ◈ღ，利润逐步下滑★◈ღ◈ღ，到了22年★◈ღ◈ღ、23年★◈ღ◈ღ，净亏超过3亿★◈ღ◈ღ，尽管营收整体相对稳健★◈ღ◈ღ，相对稳中有升★◈ღ◈ღ。

　　由于东方国信原来重点在运营商的数据域耕耘★◈ღ◈ღ，伴随大数据火热了好多年★◈ღ◈ღ，但投资相对有限★◈ღ◈ღ，所以不断想招往外拓★◈ღ◈ღ。新零售★◈ღ◈ღ、工业互联网★◈ღ◈ღ、云计算★◈ღ◈ღ、5G通信★◈ღ◈ღ，持续跟进冒出来的热点★◈ღ◈ღ。只是除了金融和工业互联网★◈ღ◈ღ，其它的业务差强人意★◈ღ◈ღ，估计折腾不了太长时间★◈ღ◈ღ。

　　好在强项在大数据★◈ღ◈ღ，往人工智能方向演进顺其自然★◈ღ◈ღ。国信也推出了覆盖训推★◈ღ◈ღ、工程套件以及应用服务一体化的大模型解决方案★◈ღ◈ღ。解决方案的大框架差异不大★◈ღ◈ღ，架构图看来看去没有新鲜内容★◈ღ◈ღ。

　　产品的好与坏★◈ღ◈ღ，在于场景设计是否合理★◈ღ◈ღ、交互体验是否足够巧妙★◈ღ◈ღ，后端处理是否足够精确★◈ღ◈ღ，如果只是简单套用大模型的语义对话★◈ღ◈ღ，不仅没啥生命力★◈ღ◈ღ，可能连多几次使用的兴趣都不会有★◈ღ◈ღ。

　　不过东方国信的收入节奏是最好的★◈ღ◈ღ，今年半年的收入占到去年全年43%★◈ღ◈ღ，几乎达成时间过半任务过半★◈ღ◈ღ，调控得到位★◈ღ◈ღ。

　　吴飞舟转让部分股份给华创云信后★◈ღ◈ღ，已经不是思特奇的最大股东★◈ღ◈ღ，不知道后续是否还会持续退出★◈ღ◈ღ，不排除这种可能性★◈ღ◈ღ。奋战一生★◈ღ◈ღ，壮士暮年★◈ღ◈ღ，淡了心境古典艳情★◈ღ◈ღ。创始人全身而退★◈ღ◈ღ，A股市场有不少这样的先例★◈ღ◈ღ。

　　思特奇整体感觉比较佛系★◈ღ◈ღ，有一定的市场但也不是很多d88尊龙官网手机app★◈ღ◈ღ，有一定的技术实力但也不是很强★◈ღ◈ღ，有一定的管理但也不见得多实效★◈ღ◈ღ。所以★◈ღ◈ღ：

　　能拿到几个省移动的BOSS市场★◈ღ◈ღ，但主力市场没有太多深耕★◈ღ◈ღ，反而不断被侵蚀★◈ღ◈ღ，这几年整体营收一直在8★◈ღ◈ღ、9亿上下浮动★◈ღ◈ღ；

　　政企支撑产品表现不错★◈ღ◈ღ，所实施的省份在集团排名比较靠前★◈ღ◈ღ。不过排名靠前跟对应省份客户亦有很大关系★◈ღ◈ღ，产品领先度缺乏高的门槛d88尊龙官网手机app★◈ღ◈ღ，可能一年下来★◈ღ◈ღ，就被其它厂家给超越★◈ღ◈ღ。

　　大模型在4月搞过发布会★◈ღ◈ღ，也是整套体系★◈ღ◈ღ，从智算基础设施到大模型通用平台再到智慧应用★◈ღ◈ღ，内容乏善可陈d88尊龙官网手机app★◈ღ◈ღ，提不起太多的兴趣★◈ღ◈ღ。业内很多的发布会★◈ღ◈ღ，东施效颦★◈ღ◈ღ，学大厂★◈ღ◈ღ，似乎为搞而搞★◈ღ◈ღ，营造出大的声势★◈ღ◈ღ，以为会闹出很大的动静★◈ღ◈ღ，但又没有自己独到创新的内容★◈ღ◈ღ，陷于自嗨★◈ღ◈ღ。

　　上半年的毛利率下降得有点多★◈ღ◈ღ，同比降了14.48%★◈ღ◈ღ，CRM产品的毛利率只有17%★◈ღ◈ღ，计费产品毛利率更是低到8%★◈ღ◈ღ，西南重镇毛利也只有12%★◈ღ◈ღ。财报的说法是投入了低毛利及战略项目影响★◈ღ◈ღ，不知道是否跟人员大量投入做BOSS基线版本★◈ღ◈ღ，人员大量投入做政企支撑项目有关系？这是行业的通病★◈ღ◈ღ，只要是大项目或者新项目★◈ღ◈ღ，毛利率就降得厉害★◈ღ◈ღ。

　　思特奇的投资者关系管理实在是懒政★◈ღ◈ღ。深交所互动易上★◈ღ◈ღ，近3个月可以不搭理投资者的提问★◈ღ◈ღ，翻看之前的问答★◈ღ◈ღ，也不够专业★◈ღ◈ღ。互动窗口实际上也是很好的推介窗口★◈ღ◈ღ，利用得好★◈ღ◈ღ，可增强投资者信心★◈ღ◈ღ。

　　电信行业收入占比已经不大★◈ღ◈ღ，约1/4★◈ღ◈ღ。虽然整体营收下降的大头来自于数字运营供应链的业务调整★◈ღ◈ღ，但其电信行业的营收下降幅度也不小★◈ღ◈ღ，超过了17%★◈ღ◈ღ。

　　在运营商领域★◈ღ◈ღ，国创以“大客服★◈ღ◈ღ、大调度★◈ღ◈ღ、大采控”为主线★◈ღ◈ღ，推进地毯式营销古典艳情★◈ღ◈ღ，比如结合大模型的装维助手推得就很疯★◈ღ◈ღ。虽然科大国创的产品还是有些特色★◈ღ◈ღ，但设为主线的“三大”对应的市场空间并不足够大★◈ღ◈ღ。需求空间★◈ღ◈ღ、市场格局★◈ღ◈ღ、竞争态势★◈ღ◈ღ、发展的生命周期等限制了较低的天花板★◈ღ◈ღ，注定即便有作为但很难有大的作为★◈ღ◈ღ。

　　大模型获得一堆奖项★◈ღ◈ღ，比如“2024 中国人工智能行业大模型企业竞争力 100 强”★◈ღ◈ღ、“生成式 AI 企业商业落地 TOP20”★◈ღ◈ღ、 “2024 中国通信行业大模型 10 强”★◈ღ◈ღ、“2024 中国“大模型+智能客服”最佳实践案例 TOP10”等荣誉★◈ღ◈ღ。这些荣誉也就是听听吧★◈ღ◈ღ，奖项含金量不高★◈ღ◈ღ，但很多公司都需要这些奖项来给自身增添光彩★◈ღ◈ღ。因为这些述求★◈ღ◈ღ，顺道也打造出一个盈利不错的颁奖赛道★◈ღ◈ღ。信通院是这方面的资深玩家★◈ღ◈ღ。

　　或许是和科大的渊源★◈ღ◈ღ，国创承接了中电信量子运管平台★◈ღ◈ღ，这个布局是其它业内公司没有涉足的★◈ღ◈ღ，领先一步★◈ღ◈ღ，独享优势★◈ღ◈ღ。

　　再看过去5年的数据★◈ღ◈ღ，业绩处于来回波动★◈ღ◈ღ，一年高一年低★◈ღ◈ღ，20年★◈ღ◈ღ、22年★◈ღ◈ღ、24年的营收都是1.31亿★◈ღ◈ღ，高点基本维持在一个水位线上★◈ღ◈ღ。

　　直真谈大模型谈的相对比较少★◈ღ◈ღ，没有一味盲目跟风★◈ღ◈ღ，但也少了技术的及时深入跟进★◈ღ◈ღ。产品重点聚焦在网络管理支撑和服务运营支撑上★◈ღ◈ღ。智能化综调平台和算网一体化平台应该是当前阶段重点打造的产品★◈ღ◈ღ，

　　此外围绕着数字家庭★◈ღ◈ღ，提供数字家庭终端管理★◈ღ◈ღ，探索新形态创新终端上的增值业务★◈ღ◈ღ，并开展数字家庭业务质量终端质量等数据分析★◈ღ◈ღ，帮助运营商进行家宽业务价值挖掘和推进★◈ღ◈ღ。这个方向★◈ღ◈ღ，其它厂家介入得并不多★◈ღ◈ღ，有其独有的实践★◈ღ◈ღ。

　　半年报提到了部分原因★◈ღ◈ღ：一方面是构建了产品化公共开发平台★◈ღ◈ღ，使得各产品在架构★◈ღ◈ღ、模块★◈ღ◈ღ、组件等各个级别的复用度大大提升★◈ღ◈ღ，自研的低代码开发平台得到坚决应用★◈ღ◈ღ，大大提升开发效率★◈ღ◈ღ；此外集中引入AI★◈ღ◈ღ、大数据等新技术★◈ღ◈ღ，降低新技术应用成本★◈ღ◈ღ；同时还构建了工程化平台★◈ღ◈ღ，推进交付★◈ღ◈ღ、运维和服务的自动化★◈ღ◈ღ。

　　从财报分析★◈ღ◈ღ，原因主要在于研发费用高达7900万★◈ღ◈ღ，占营收60%多★◈ღ◈ღ。半年研发费用占比高★◈ღ◈ღ，猜测有可能是营收节奏偏晚★◈ღ◈ღ，也有可能研发投入非线性★◈ღ◈ღ，集中在上半年发生★◈ღ◈ღ。

　　再翻看23年年报★◈ღ◈ღ，看全年数据来破解疑问★◈ღ◈ღ，整年研发费用发生1.5亿★◈ღ◈ღ，基本属于线性发生★◈ღ◈ღ。上半年营收偏低★◈ღ◈ღ，不过即便算上全年数据★◈ღ◈ღ，研发费用占比也高达34.72%★◈ღ◈ღ，此项指标在同行公司间拔得头筹★◈ღ◈ღ。

　　电信行业运营支撑市场空间整体受限★◈ღ◈ღ，一方面运营商在持续推进自研和降本增效★◈ღ◈ღ，另一方面各厂家又有持续增长的诉求★◈ღ◈ღ，所以要么主动卷★◈ღ◈ღ，要么被动卷★◈ღ◈ღ，不会有安逸赚钱的局面★◈ღ◈ღ。

　　各家有自己的擅长★◈ღ◈ღ。即便在整体空间受限的局面下★◈ღ◈ღ，依然会涌现很多机会★◈ღ◈ღ，比如亚信抓到的5G专网机会★◈ღ◈ღ、迪科抓到的企业采购商城机会★◈ღ◈ღ、直真抓到的数字家庭机会★◈ღ◈ღ、思特奇抓到的政企支撑机会★◈ღ◈ღ，科大国创抓到的智慧综调机会等★◈ღ◈ღ，每个机会都会带来规模性的增长★◈ღ◈ღ。

　　机会来临★◈ღ◈ღ，内功很重要★◈ღ◈ღ。要做有利润的收入★◈ღ◈ღ，要高（合理）毛利率的经营★◈ღ◈ღ，就不能苦哈哈地堆人做项目古典艳情★◈ღ◈ღ。统一开发平台★◈ღ◈ღ、低代码高效开发★◈ღ◈ღ、产品高质量低返工低故障★◈ღ◈ღ、便捷的交付工具和规范的方法体系★◈ღ◈ღ、市场的规模复制★◈ღ◈ღ、人员的赋能成长★◈ღ◈ღ，如此等等★◈ღ◈ღ，都是面临着要解决以及持续提升的重点事项★◈ღ◈ღ。

　　更高阶的是引领★◈ღ◈ღ，面对未来的方向★◈ღ◈ღ，业务的布局及运营★◈ღ◈ღ、业务流程的优化★◈ღ◈ღ、技术架构的演进★◈ღ◈ღ、管理效率的提升★◈ღ◈ღ，谁家的引领能力强★◈ღ◈ღ，谁家就有可能在你追我赶的赛跑中往前多蹿几步★◈ღ◈ღ。